Tác giả: Howard Davies

Những tháng tới sẽ cho thấy mức độ cam kết của các nhà lãnh đạo Châu Âu trong việc khôi phục năng lực cạnh tranh kinh tế trong một thế giới mà họ đang ngày càng tụt lại phía sau. Liên minh Châu Âu rất cần sự tích hợp thị trường vốn, và để đạt được điều đó, nhiều quốc gia thành viên sẽ phải hy sinh niềm tự hào dân tộc của mình.

LONDON – Với ngôn từ mạnh mẽ và đầy kịch tính, báo cáo lớn của Mario Draghi về năng lực cạnh tranh của Châu Âu rõ ràng nhằm thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách EU. Thay vì cố gắng làm dịu vấn đề, ông cảnh báo rằng Châu Âu đang ngày càng tụt hậu so với Hoa Kỳ. Không chỉ bỏ lỡ cuộc cách mạng số, Châu Âu cũng đang chuẩn bị bỏ lỡ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Không có công ty công nghệ nào của Châu Âu có thể cạnh tranh với các gã khổng lồ như Apple hay Microsoft.

Hơn nữa, Draghi lưu ý rằng sự tăng trưởng năng suất trên toàn châu lục đang tụt lại so với Hoa Kỳ, đặt Liên minh Châu Âu trước một “thách thức sinh tồn.” Nếu không “thay đổi một cách triệt để” phương thức hoạt động của mình, EU “sẽ mất đi lý do tồn tại của mình.” Ngay cả đối với một lời kêu gọi thức tỉnh, đây là một tiếng chuông rất lớn – loại tiếng chuông mà một số đồng hồ báo thức tạo ra nếu bạn bỏ qua những lời nhắc nhở nhẹ nhàng đầu tiên của chúng.

Kết luận của Draghi sẽ là tin vui cho nhóm những người ủng hộ Brexit ít ỏi còn lại ở Vương quốc Anh, vì họ luôn nhấn mạnh tình trạng trì trệ của Châu Âu. Khi đưa ra lý do ủng hộ việc “Rời đi,” họ đã lập luận rằng Vương quốc Anh bị ràng buộc với một “con lừa chết” và cần phải tự giải phóng.

Nhưng Draghi không phải là người hoài nghi EU hay người ủng hộ nguyên tắc phân cấp, và hầu hết các đề xuất của ông sẽ yêu cầu “nhiều Châu Âu hơn” dưới dạng các chính sách phối hợp và một sự gia tăng mạnh mẽ đầu tư công ở cấp độ EU. Ông lập luận rằng cần có thêm 800 tỷ euro (892 tỷ USD) được đầu tư khẩn cấp để giải quyết vấn đề năng suất và thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế xanh. Như dự đoán, đề xuất này đã nhận được sự nhiệt tình ở Rome, sự chấp nhận thận trọng ở Paris và sự phản đối gay gắt ở Berlin.

Nhưng trong các chương cụ thể ít được chú ý hơn, Draghi cũng đề cập đến cấu trúc tài chính và quy định của EU. Ông cho rằng Châu Âu phụ thuộc quá nhiều vào tài chính ngân hàng và điều này là đúng. Các công ty tăng trưởng mới (mà số lượng ít hơn rất nhiều so với ở Hoa Kỳ) thường được tài trợ bởi các nhà đầu tư mạo hiểm của Mỹ và 30% các “kỳ lân euro” (các công ty khởi nghiệp tư nhân được định giá từ 1 tỷ USD trở lên) đã chuyển trụ sở chính sang bên kia Đại Tây Dương ngay khi thị trường nhận ra tiềm năng của họ.

Nguyên nhân chính của tình trạng đáng buồn này là do thị trường vốn Châu Âu vẫn còn phân mảnh. Kế hoạch xây dựng một liên minh thị trường vốn đã tiến triển rất ít kể từ khi được khởi động vào năm 2015 (bởi Jonathan Hill, khi đó là ủy viên của Vương quốc Anh tại Brussels). Một phần của vấn đề là chính trị. Các chính trị gia EU, đặc biệt là các thành viên thiên tả trong Nghị viện Châu Âu, vẫn còn nghi ngờ về chứng khoán hóa (một trụ cột quan trọng của kế hoạch), vì họ còn liên kết khái niệm này với cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn ở Mỹ.

Dù sao đi nữa, Draghi đã thúc đẩy sáng kiến này thêm một lần nữa, nhận ra rằng đây là cách duy nhất để giải quyết sự phụ thuộc quá mức của các công ty Châu Âu vào tài chính ngân hàng. Nhưng ông cũng coi sự thiếu vắng của một cơ quan quản lý chứng khoán mạnh mẽ là một phần quan trọng khác của vấn đề.

Đây không phải là một ý tưởng mới. Khoảng 15 năm trước, Jacques de Larosière, người từng giữ chủ tịch Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Châu Âu, đã đề xuất thành lập một Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Châu Âu trong báo cáo về quy định tài chính của ông sau năm 2008. Thay vào đó, EU đã tạo ra một giải pháp tạm thời dưới hình thức Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA).

Mặc dù ESMA đã thực hiện nhiều công việc hữu ích và đã khẳng định vị trí của mình như một phần quan trọng trong kiến trúc tài chính của EU, nhưng nó vẫn còn kém xa với tư cách là một đối tác Châu Âu so với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Ví dụ, nó giám sát trực tiếp các cơ quan xếp hạng tín dụng và một số thực thể mang bản sắc Châu Âu khác, nhưng không giám sát các sàn giao dịch chứng khoán địa phương. Do đó, các phương pháp huy động vốn khác nhau giữa các quốc gia, tạo ra một trở ngại nghiêm trọng cho các doanh nhân đầy tham vọng và hầu hết các công ty.

Ngay cả khi chiến dịch thành lập một cơ quan mạnh mẽ hơn không phải là mới, nó đã được củng cố gần đây. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Christine Lagarde, đã đưa ra cùng một đề xuất và việc nó được đưa vào báo cáo của Draghi đã đặt vấn đề này một cách vững chắc vào trong chương trình nghị sự của Ủy ban mới dưới thời Ursula von der Leyen.

Tuy nhiên, ngay cả với sự ủng hộ mạnh mẽ như vậy, thành công cũng không được đảm bảo. Để tạo ra một cơ quan toàn quyền với đầy đủ quyền hạn như đã được đề xuất, sẽ cần phải thay đổi hiệp ước, và Hội đồng Châu Âu đã tránh các động thái như vậy kể từ Hiệp ước Lisbon năm 2009. Nhiều nhà lãnh đạo Châu Âu lo ngại rằng việc sửa đổi các hiệp ước nền tảng của EU có thể mở ra các câu hỏi mà họ không muốn giải quyết. Một số quốc gia chắc chắn sẽ phản đối việc trao quyền mới cho một cơ quan trung ương, và một số sẽ phải tiến hành trưng cầu dân ý để phê chuẩn điều này, tạo cơ hội cho các lực lượng chống đối tương tự như Brexit xuất hiện. Hơn nữa, hầu hết các cuộc trưng cầu dân ý về hội nhập Châu Âu đều thất bại trong lần đầu tiên.

Tuy nhiên, vẫn có thể đạt được khá nhiều điều mà không cần một hiệp ước mới hoặc sửa đổi. Một trong những đề xuất chính của Draghi là làm cho cấu trúc quản trị của ESMA giống hơn với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Hội đồng của ESMA hiện đang bị chi phối bởi các đại diện từ các cơ quan quản lý của các quốc gia thành viên, trong khi Ban điều hành của ECB bao gồm sáu người có nghĩa vụ hành động vì lợi ích của Châu Âu, chứ không phải của quốc gia họ.

Cũng có thể đặt các sàn giao dịch chứng khoán và hệ thống thanh toán của Châu Âu dưới sự giám sát của ESMA. Nhưng đây sẽ không phải là một động thái đơn giản. Liệu chính phủ Pháp có cho phép Bourse de Paris bị quản lý bởi một cơ quan Châu Âu, ngay cả khi cơ quan này có trụ sở tại Paris? Chính phủ Đức thì công khai phản đối ý tưởng về một sự sáp nhập xuyên biên giới giữa UniCredit và Commerzbank, mặc dù Commerzbank đang rất cần một hướng đi mới. Liệu họ có cho phép Deutsche Börse bị quản lý từ Paris?

Nếu các thành viên Hội đồng Châu Âu thực sự muốn có một liên minh thị trường vốn, họ sẽ cần đặt các mối quan tâm quốc gia sang một bên và hy sinh niềm tự hào của mình. Những tháng tới sẽ cho thấy mức độ cam kết của họ trong việc khôi phục năng lực cạnh tranh của Châu Âu trong một thế giới mà họ ngày càng tụt lại phía sau.

—

Howard Davies, chủ tịch đầu tiên của Cơ quan Dịch vụ Tài chính Vương quốc Anh (1997-2003), hiện là Chủ tịch của NatWest Group. Ông từng là Giám đốc Trường Kinh tế London (2003-2011) và từng giữ chức Phó Thống đốc Ngân hàng Anh cũng như Tổng Giám đốc Liên đoàn Công nghiệp Anh.

Nguồn: Howard Davies, “The missing ingredient in European Competitiveness“, Project Syndicate, 26/9/2024.