Tác giả: Yao Yang
Các mức thuế quan của Donald Trump dường như phần nào nhằm tăng cường đòn bẩy cho ông trong các cuộc đàm phán tương lai về một thỏa thuận làm giảm giá trị đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền chủ chốt khác. Tuy nhiên, ngay cả khi không có thuế quan, các đối tác thương mại của Mỹ – đặc biệt là Trung Quốc – vẫn có lý do để cởi mở với một thỏa thuận như vậy.
BẮC KINH – Thỏa thuận thương mại tạm thời đạt được giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ tại Geneva vào tháng trước đã vượt quá kỳ vọng, khi hai bên đồng ý tạm thời dỡ bỏ trong 90 ngày phần lớn các mức thuế và biện pháp đáp trả mà họ đã áp đặt trong những tuần trước đó. Tuy nhiên, một số mức thuế vẫn được giữ nguyên – bao gồm tất cả các mức thuế mà Hoa Kỳ đã áp lên Trung Quốc trong nhiệm kỳ đầu tiên của Donald Trump – và hầu như không có tiến triển đáng kể nào trong việc giải quyết những bất đồng cốt lõi, chẳng hạn như vấn đề buôn lậu fentanyl vào Hoa Kỳ. Nhưng với việc các cuộc đàm phán tiếp theo đã được lên lịch (bất chấp những cáo buộc lẫn nhau rằng thỏa thuận tạm thời đã bị vi phạm), một thỏa thuận vững chắc có thể đang ở phía trước.
Để hiểu một thỏa thuận như vậy có thể trông như thế nào, cần xét đến những bất mãn phía sau chính sách thuế quan của Trump. Theo lý thuyết kinh tế truyền thống, trong một hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt, những thay đổi trong giá trị của một đồng tiền sẽ dẫn đến sự cân bằng thương mại ổn định trong nền kinh tế phát hành tiền tệ đó. Nhưng trên thực tế, nhiều yếu tố có thể làm gián đoạn động lực này. Đối với đồng đô la Mỹ, nguyên nhân chính có thể dễ dàng xác định: đó là vai trò của nó như đồng tiền dự trữ toàn cầu chủ đạo.
Như nhà kinh tế học Robert Triffin đã giải thích vào năm 1960, trừ khi quốc gia cung cấp đồng tiền dự trữ cho thế giới chấp nhận thâm hụt tài khoản vãng lai, thế giới sẽ mất đi nguồn cung thanh khoản lớn nhất cho dự trữ, kéo theo những hậu quả tai hại đối với tăng trưởng và ổn định kinh tế. Nhưng thâm hụt ngày càng mở rộng lại có thể làm xói mòn niềm tin vào quốc gia phát hành tiền dự trữ – điều này được gọi là “nghịch lý Triffin.”
Điểm bất bình chính của chính quyền Trump là nhu cầu thường trực đối với đồng đô la khiến đồng tiền này luôn ở mức cao, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện chính sách lãi suất siêu nới lỏng – như đã kéo dài hơn một thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Với hoàn cảnh như vậy, việc cải thiện khả năng cạnh tranh xuất khẩu – và theo đó là cán cân thương mại của Mỹ – đòi hỏi phải có sự can thiệp chính sách.
Để đạt được điều này, chính quyền Trump đã đưa ra ý tưởng về một “Thỏa thuận Mar-a-Lago,” lấy cảm hứng từ Thỏa thuận Plaza năm 1985, khi năm nền kinh tế công nghiệp lớn nhất đồng ý làm giảm giá trị đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật và đồng mark Đức. Phiên bản mới – do Stephen Miran, hiện là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Trump, đề xuất – sẽ được đàm phán tại khu nghỉ dưỡng Mar-a-Lago của Trump ở Florida, thay vì khách sạn Plaza ở New York.
Tuy nhiên, việc thuyết phục các đối tác thương mại giúp Mỹ làm giảm giá trị đồng đô la so với đồng tiền của họ không phải là điều dễ dàng. Đó là lý do tại sao, như Miran lập luận vào năm ngoái, các cuộc đàm phán cần được “mở đường bằng thuế quan trừng phạt.” Theo lý luận này, các quốc gia sẽ tuyệt vọng muốn Mỹ rút lại thuế quan, đến mức sẽ chấp nhận các yêu cầu của Trump.
Tuy nhiên, các đối tác thương mại của Mỹ có lý do chính đáng để cởi mở với một Thỏa thuận Mar-a-Lago. Vì thế giới vẫn cần một đồng tiền dự trữ – cho đến nay chưa có hệ thống tiền tệ toàn cầu thay thế nào thực sự thành công – nên việc Mỹ cung cấp đồng tiền này có thể được coi là một “lợi ích công toàn cầu.” Theo đó, việc phối hợp để đồng đô la giảm giá có thể được xem là “cái giá” mà phần còn lại của thế giới phải trả cho lợi ích đó.
Quan trọng hơn, việc các đồng tiền lớn khác tăng giá không hẳn là điều xấu đối với các quốc gia phát hành chúng – và điều này đặc biệt đúng với Trung Quốc. Trong bối cảnh tốc độ tăng thu nhập chậm lại đang làm suy yếu niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng, một đồng nhân dân tệ mạnh hơn sẽ gần như ngay lập tức khiến người dân cảm thấy giàu có hơn. Hiệu ứng tài sản này sẽ thúc đẩy tiêu dùng – một trong những ưu tiên hàng đầu của chính phủ – và đồng thời làm chậm tăng trưởng xuất khẩu (vì hàng Trung Quốc trở nên đắt hơn ở nước ngoài). Khi mất cân bằng thương mại bên ngoài của Trung Quốc giảm xuống, căng thẳng với các đối tác thương mại lớn cũng sẽ giảm theo.
Vậy đồng nhân dân tệ nên tăng giá bao nhiêu? Trong khi nền kinh tế Trung Quốc đã lớn hơn Mỹ khoảng 1,3 lần nếu tính theo ngang giá sức mua (PPP), thì ở tỷ giá hối đoái hiện tại, quy mô nền kinh tế Trung Quốc chỉ bằng khoảng 65% của Mỹ. Điều này có nghĩa, về lý thuyết, đồng nhân dân tệ có thể tăng giá tới 50% so với đồng đô la – dù điều đó có lẽ không thực tế. Một mục tiêu hợp lý và khả thi hơn có thể là một lần điều chỉnh tăng giá từ 15-20%.
Một Thỏa thuận Mar-a-Lago cũng có thể mang lại lợi ích cho Trung Quốc theo những cách khác. Vì thỏa thuận này sẽ đem lại nhiều lợi ích cho Mỹ – bao gồm cả việc thúc đẩy đầu tư từ Trung Quốc vào Mỹ (có thể hỗ trợ quá trình tái công nghiệp hóa) – Trung Quốc có thể tận dụng nó để thuyết phục Trump dỡ bỏ mức thuế 20% đối với hàng hóa Trung Quốc mà ông đã áp đặt trong nhiệm kỳ đầu tiên.
Thật dễ để nhìn nhận quan hệ Mỹ – Trung như một trò chơi có tổng bằng không. Nhưng những thỏa thuận đôi bên cùng có lợi hoàn toàn có thể đạt được. Và khá bất ngờ, một Thỏa thuận Mar-a-Lago có thể là một trong số đó.
Yao Yang là Giáo sư Khoa học xã hội tại Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc và Trường Phát triển Quốc gia, Đại học Bắc Kinh.